Przejęcie LW Bogdanka

Zabezpieczenie stabilnych dostaw taniego paliwa jest kluczowym sposobem utrzymania rentowności wytwarzania konwencjonalnego - czynniki wywołujące potrzebę poszukiwania rentownego wydobycia

Wytwarzanie z węgla kamiennego jest obecnie na granicy rentowności

• Średnia marża brutto w 2014 r. wyniosła 2% a w ostatnich latach obserwowano znaczne pogorszenie wytwarzania energii z węgla kamiennego (marża brutto 2% w 2014 r. względem 14% jeszcze w 2011 r.)
• Obecnie aktywa wytwórcze oparte o węgiel kamienny są wypychane z rynku przez wytwarzanie na węglu brunatnym

Presja na dochodowość będzie się zwiększać

• Polityka UE - systemy wsparcia energii z OZE, polityka CO₂, połączenia transgraniczne - sprawiają, że wytwarzanie energii z węgla kamiennego będzie wystawione na coraz większą presję na dochodowość
• Presja na obniżenie kosztów zmiennych wytwarzania energii to jest na obniżenie cen paliwa

Jednocześnie plany inwestycyjne w wytwarzanie oparte o węgiel są znaczne

• Strategia energetyki w Polsce zakłada plany inwestycyjne w źródła wytwórcze energii na węgiel kamienny
• Zdolność finansowa do realizacji tych inwestycji musi zapewnić odtworzenie i bezpieczeństwo dostaw energii - ryzyko naruszenia warunków finansowania

Implikacje dla grup energetycznych

• Spółki energetyczne muszą dopasować zakup węgla z aktywów wydobywczych, które zoptymalizują efektywność (koszt wydobycia, transport, jakość węgla, dopasowanie technologiczne) i bezpieczeństwo dostaw do aktywów wytwórczych
• Bez efektywnych kosztowo źródeł wytwórczych na węgiel kamienny, elektrownie węglowe będą miały wysokie koszty zmienne i zostaną zmarginalizowane oraz automatycznie zmniejszą rynek krajowy dla węgla kamiennego, co spowoduje dalsze pogłębienie nadpodaży miałów energetycznych

Podstawowe korzyści dla Enei z tytułu przejęcia LW Bogdanka

1. Zabezpieczenie rentownego wytwarzania energii z węgla

• Transakcja zakupu LW Bogdanka powinna być postrzegana jako transakcja forward na zakup węgla po okazyjnej cenie, całkowicie dostosowanego pod względem technologicznym do spalania w Elektrowni Kozienice

2. Kontrola nad kluczowym dostawcą

• W 2014 r. dostawy z LW Bogdanka do Enea wyniosły ok. 70% całości zapotrzebowania, ale historyczny i prognozowany udział długoterminowy bliższy jest 80%
• Minimalizacja ryzyka przejęcia
• Wpływ na kształtowanie kosztu węgla do własnych bloków

3. Perspektywy dalszego wzrostu wartości

• Poprawa wskaźników zadłużenia
• Enea ma możliwość wprowadzenia dalszej poprawy efektywności LW Bogdanka (optymalizacja operacyjna)
• Synergie operacyjne:
• optymalizacja kosztów transportu
• wspólne zakupy
• optymalizacja zarządzania utrzymaniem
• optymalizacja funkcji wsparcia
• Synergie inwestycyjne

Wezwanie Enea na akcje LW Bogdanka zakończyło się pełnym sukcesem